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重大变革来了!新三板将设立精选层 更要引入公募基金!下一个投资蓝海?

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全国中小企业股权转让制度(简称“新三板”)是资本市场为中小企业服务的重要探索。自2013年正式运营以来,坚持为创新型、创业型和成长型中小企业服务的市场定位,大力精简行政和分权,形成了一套不同于交易所市场的制度安排,初步成为资本市场为中小企业和民营经济服务的重要平台。截至2019年9月底,共有6388家上市公司发行股票,募集资金4911.39亿元。

近年来,受市场规模、结构、需求多元化等因素的影响,出现了融资金额减少、交易不活跃、申请上市公司减少、主动退市公司增多等新情况、新问题。作为一个新兴市场,新三板市场一直处于探索和完善的过程中。经过一段时间的快速增长,市场参与者逐渐变得理性,一些不符合资本市场要求的上市公司自然出现。与此同时,随着高质量上市公司的不断成长和扩张,新三板目前的市场分层、融资、交易、投资者适应性等制度安排已无法满足其发展需求。多层次资本市场体系之间的有机联系仍不完善。迫切需要实施综合政策,深化改革,增强市场功能,激发市场活力,弥补服务中小企业的市场“短板”。

党的十八大以来,习近平总书记对资本市场做出了一系列重要指示和指示,指明了新时期资本市场改革和发展的目标和方向。为落实党中央、国务院关于深化金融供给结构改革的要求,中国证监会以习近平中国特色社会主义新时代为指导,围绕市场集中反映的一系列关键方向问题进行研究论证,加强顶层设计,全面深化资本市场改革。

新三板改革是全面深化资本市场改革的重要组成部分。改革的总体思路是坚持为中小企业的初步发展服务,坚持市场化和法制化的方向,以交流实现错位发展。坚持多层次资本市场的有机联系,为中小企业的成长和壮大开辟市场渠道,完善基本制度安排,促进融资、交易、定价等市场功能的有效发挥。坚持建立和完善适合中小企业特点的制度安排,为上市企业提供差异化、精准化服务,提高信息披露质量,严厉查处违法行为,防范市场风险,促进中小企业规范发展。

根据新三板改革的总体思路,中国证监会将重点推进以下改革措施:一是优化发行融资体系,根据上市公司不同发展阶段的需要构建多元化发行机制,完善现有定向发行体系,允许符合条件的创新企业向非特定合格投资者公开发行股票;我们将继续精简管理和下放权力,充分发挥新三届董事会的自律审查功能,提高融资效率,降低企业成本,支持各类上市企业融资发展。二是改善市场分层,建立选择层,形成交易、投资者适宜性、信息披露、监督管理的差异化体系,引入公共基金等长期基金,增强新三板的服务功能。三是建立上市公司在证券交易所上市的机制。在选定的证券交易所上市一段时间,符合上市条件和交易所相关规定的企业,可以直接在证券交易所上市,充分发挥新三板市场作为前后联系纽带的作用,实现多层次资本市场的互联互通。四是加强监督管理,实施分类监管,研究提高违法成本,切实提高上市公司质量。五是完善市场退出机制,完善退市制度,推进市场清算,促进良性市场环境的形成,切实保护投资者的合法权益。

通过改革,新的三板市场将得到更好的定位,市场结构将更加完整,差异化服务和监管机制将更加符合中小企业的特点和发展需求,市场功能将得到有效发挥。逐步完善多层次资本市场体系,进一步为实体经济优质发展服务。

下一步,中国证监会将坚持稳中求进的总基调。按照尊重市场、尊重法治、尊重行业、尊重风险、共同努力的要求,中国证监会将充分考虑新三板的承载能力及其与资本市场其他部门的关系,积极推进新三板各项关键改革任务,抓紧制定相关制度规则,完善技术体系,尽快组织实施,有效防控风险,确保改革措施顺利落地,实现改革预期。

国家证券交易所公司尽一切努力实施新的三板改革计划

党中央、国务院一直关注新三板市场的发展,多次发布新三板改革的指示,要求推动新三板成为服务中小企业和民营经济发展的重要平台。中国证监会党委对此高度重视。2019年,新三板改革将被纳入全面深化资本市场改革的关键任务。开展了多项专项研究,部署了新的三板改革工作,制定了深化新三板改革的总体规划。国家证券交易所党委深刻认识到,新三板改革是资本市场在金融供给方面进行结构性改革、提高直接融资比重、更好服务实体经济优质发展的重要举措。借鉴科学创新委员会的成功经验,完善资本市场基础体系,弥补多层次资本市场体系的短板,是一项重要安排。这也是加强资本市场为中小企业和私营经济服务的能力和帮助建设创新型国家的重要手段。改革意义重大,责任重大。

新三板自2013年正式运营以来,坚持服务创新、创业和成长型中小企业的市场定位,坚持市场化、法制化和国际化方向,不断推进改革创新,构建符合中小企业需求的特色基础体系,拓宽中小企业资本市场和融资渠道,完善监管体系安排和风险防控机制。 在解决中小企业融资困难、促进创新创业、促进经济结构转型升级等方面发挥了积极作用,市场建设成效显着。 然而,随着新三板市场规模的快速增长和上市公司的成长壮大,市场结构日益变化,市场需求也越来越多样化。新三板出现了一些新情况和新问题。主要表现为:多层次资本市场体系之间的有机联系有待完善,新三板持续准确服务中小企业的功能有待完善,需要建立一个满足投资者和金融家需求的良好市场生态。

这一新的三板改革侧重于上述新问题和矛盾。在坚持现有制度特点和优势的基础上,通过重点突破和综合政策,进一步巩固新的三板基础体系,弥补多层次资本市场的不足。下一步,在中国证监会党委的坚强领导和统一部署下,全国证券交易所党委将按照尊重市场、尊重法治、尊重职业、尊重风险的要求,形成合力,努力工作,抓住每一分钟,推进新三板改革各项措施的顺利实施。

一是加强党委领导,切实肩负起改革创新的责任。在新时期习近平中国特色社会主义和党的十九大精神的指引下,全国证券交易所党委提高了政治立场,牢固树立了“四个意识”。按照“全面行动、明确任务、监督问责、高效推进”的原则,明确了深化改革措施的任务分工。公司党委的主要负责人将是深化改革实施的主要领导。公司领导班子成员将担任六条特殊工作线的领导,包括规则准备、技术准备、人员准备、市场准备、综合协调和新闻宣传。将尽一切努力将中国证监会党委关于新三板改革创新的要求落实到制度规则和业务计划的设计和实施中。

二是集中全部门力量,全面推进规则、业务、技术、人才和市场改革的准备工作。根据整体改革计划的要求,全国各大股票转让公司将努力制定和完善发行、交易、分层、信息披露、投资者适宜性、监督管理、市场退出和投资者保护等配套制度。目前,各种准备工作正在进行中。在规则制定方面,已经起草了与改革有关的主要自律规则,并将在适当时候公开征求意见。在技术准备方面,发行承销、发行审核、交易等技术系统主要功能的开发已经完成。在人员准备方面,设立了一个部门,负责公开发行和进入遴选层进行审查,配备专职审查人员。近期还将开始甄选内部和外部审查专家。在市场准备方面,已经制定了一项促进和动员计划,并将适时对上市公司、证券公司和其他市场实体以及地方政府和高科技园区进行宣传和培训。

应该指出,新的三板改革是系统和全面的。改革后,新三板将形成“选择层、创新层和基础层”的市场结构。通过板转移、发行、交易和投资者适应性等差异化制度安排,新三板将提高市场融资功能和定价能力,提高市场流动性,在选择层示范中发挥主导作用,带动创新层和基础层企业的成长和升级,提高上市公司质量,规范中小企业培育,促进新三板实现投融资均衡,形成良好的市场生态,促进市场长期稳定健康发展。

(来源:中国基金会)

(编辑:DF142)